禾丰牧业明日上市张铁生身价近3亿0沙生大戟

禾丰牧业明日上市张铁生身价近3亿

7月份发行的最后一只新股禾丰牧业终于敲定了上市日期。

上交所8月6日公告，辽宁禾丰牧业股份有限公司A股股票8月8日将上市交易，证券简称为"禾丰牧业"，证券代码为"603609"。该公司A股股本为5.54亿股，其中8000万股当日上市流通。

从该股此前发行时网下中签率创出新低情况看，上市后遭到暴炒将是必然。

值得一提的是，据招股书显示，有"白卷先生"之称的60年代名人张铁生持有禾丰牧业3224万股，居第六大股东，以上市首日顶格上涨44％计算，张铁生当日身价将达到2.73亿元。

新股公司上市即亏损？发行监管思路已转向注册制

今年IPO开启之后，随着中报的逐步披露，已有刚上市的新股出现业绩亏损的情况。这与过往的经验相比有所不同。此前的新股上市虽然业绩也有变脸的的情况，但是一般都是上市后一年或两年左右才出现。而此次上市几个月的新股就开始亏损，背后也有一定原因。

实际上在年初重开发审会的时候，会里的态度就有所变化，已经多次明确表示重点强化风险提示和信息披露监管，而并不纠结于业绩的持续增长。这也是和注册制逐步接轨的一种趋势。在这样的背景下，投资新股的策略是否应有所调整？有意思的是，部分新上市公司也在以极快的速度成为新的壳资源。

“目前，监管层的监管思路是往注册制转变，强化信披，强化公司治理，淡化业绩，监管层的监管不是给上市公司的业绩做背书，上市公司的投资价值由市场决定。”一位券商高层向记者表示。

该券商人士进一步表示，监管层淡化上市公司业绩指标，一方面，监管层没有义务更没有能力保证公司上市之后的业绩，另一方面，不是说放手不管，监管层会强化发行人的风险提示和信息披露，让上市公司的真实状况展现在投资者面前，让投资者自己做出价值判断。

在这样的思路下，刚上市的数十家次新股中，预亏和业绩预减的数量将近30％也就不难理解。

四只次新股业绩预亏

当2014年的新股一路高歌猛进之后，市场的眼光回归到这些公司的中报业绩上。次新股疯涨的背后，其基本面表现又如何呢？记者统计今年以来上市的次新股中报业绩预告，整体业绩表现平平。

21世纪经济报道记者根据数据整理统计，截至8月5日，已披露半年报业绩预告（包括业绩快报和半年报）的62只次新股中，整体业绩并无惊艳之处。其中19只出现业绩预降或亏损，其中4家亏损。业绩“变脸”公司接近三成，而在业绩表现较差的19家公司中，除陕西煤业和今世缘之外，有7家中小板和10家创业板上市公司，占比接近90％。

值得一提的是，国信证券担任保荐人和主承销商的次新股有3家出现业绩变脸，其中东方通首亏，龙大肉食和天赐材料预计业绩略减。上半年亏损最严重的次新股牧原股份和净利同比下滑幅度最大的公司金一文化的承销商相同，均是招商证券。

“在宏观经济转型，经济结构调整的大背景下，创业板中小板公司本身业务单一、抗风险能力弱，该特点决定了业绩波动性较大，一旦转型不及时或者商业模式没跟上很容易陷入业绩亏损，此外企业营收具有季节性波动，募投项目产生业绩也有时滞。”一位券商策略师告诉记者。

记者统计了19家业绩“变脸”次新股的业绩公告，大部分上市公司解释称，业绩下滑是主要由于行业低迷和收入的季节性波动。

值得注意的是，4家业绩首亏的公司分别是牧原股份、安控科技、绿盟科技和东方通。牧原股份将亏损原因归于行业因素；安控科技、绿盟科技和东方通归因于季节性因素。

一位券商研究所人士向记者表示，“今年上市的这批次新股中报业绩平平也在意料之中，其实有些新股上市之前业绩就很一般。监管层关注的重点是这些上市公司有没有粉饰报表、业绩造假、包装上市以及信息披露是否完备。”

以安控科技、东方通和绿盟科技为例，三家公司在招股说明书中都提示了公司业绩的季节性波动风险，而且此前年度的业绩也显示出具有季节波动性的特征。

次新股业绩下滑，市场质疑此前的IPO财务核查。“这是投资者的投资观念没有转过来，事实上，这是监管层监管思路向注册制转移，淡化业绩监管、强化信披的体现，财务核查不是对业绩背书，而是强化业绩的真实性。”前述券商高层人士如是说。

股价背离，警惕绩差股

与业绩频频“变脸”形成鲜明对比的是，今年以来上市的次新股股价异常疯狂。

据21世纪经济报道记者统计，截至8月5日，在已发布业绩预告（含已公布半年报）的62只次新股中，有超过一半的次新股复权后股价较发行价涨幅超100％。涨幅超过200％的包括众信旅游、金轮股份、飞天诚信、雪浪环境、莎普爱思和易事特。飞天诚信股价更是一度冲高上摸145.5元的高点，超越贵州茅台夺下A股市场当日“第一高价股”宝座。

记者统计发现，涨幅超过200％的次新股业绩分化很明显。飞天诚信预计盈利增长超过50％，金轮股份则出现净利下降-39.21％，其他四只净利预增幅度都在50％以下。

对于次新股股价涨幅与业绩背离，前述券商策略师告诉记者，在他看来，“一方面新股发行市盈率普遍很低，投资者肯定会先炒为快，新股上市初期出现大涨在情理之中，在股价热炒之后股价会回归价值。”此前就有多位市场人士表示，随着次新股半年报业绩不断出炉，次新股的炒作也会出现分化。前述券商研究所人士亦强调要警惕次新股炒作之后，一些绩差股面临股价下跌风险。

面对业绩下滑的窘境，不少次新股选择重组“突围”。截至8月5日收盘，众信旅游、金一文化、麦趣尔、绿盟科技、东方通、楚天科技及溢多利7只次新股全部处于停牌状态。安控科技在公布重组失败当天股价大跌。值得一提的是，上述7只次新股中，除了众信旅游和楚天科技业绩略增外，其余均亏损或业绩下降。

对于次新股频频停牌重组，前述券商策略师告诉记者：“次新股重组和经济转型紧密相关，经济转型使企业重组转型的动力和压力都很强，当然重组审批松绑也是上市公司积极推进重组的重要因素。”

发审委增加买方机构获肖钢认可：为注册制演练

在过渡到注册制的关键时期，发审委这个具有核准制关键特色的设置，正悄然发生变化。

首先是6月底完成轮换的第十六届主板发审委，大幅度增加的买方机构力量与会计师、律师等中介力量的退出，这是发审委结构的第一次明显变化。

然后是第六届创业板发审委更换候选名单的公布，除了上述变化之外，两名上市公司董秘的加入又引起了市场的关注。

发审委员的中途退出也成为了焦点，此前来自华夏基金的主板发审委委员杜兵请辞。

最近的动态则是8月1日证监会新增设发审委、并购重组委的监督渠道，指出要加强对发审委、并购重组委委员的管理，进一步畅通对违规违纪行为的反映渠道。

如按目前证券法修订年底“一审”、争取明年6月“三审”的进度，注册制2015年实现的节奏已逼近，今明两年的发审委很可能是十数年历史的末班车乘客，这些上车人的改变实际上是过渡到注册制改革路上的改变。

“为了贯彻落实我会以信息披露为中心的监管理念，加强信息披露需求方的委员力量，促使发行人进一步提高信息披露质量。”这是证监会对于这些改变的回应。

这些变动信号背后，对以往神秘的发审委以及实行多年的发行审核机制到底意味着什么？又是从何处开始这种变化？

“微调”溯源

事实上，增加买方力量源自于一次主席办公会上的讨论。在当时的会议上，来自交易所的代表提出，发审委应增加买方机构力量，这也得到了证监会主席肖钢的认可，随之，一场针对发审委委员结构的微调便开始了。

首先是在4月23日，对即将来到的主板发审委委员轮换，证监会抛出了一份有着大变化的名单。

与以往不同的是，此次在委员来源方面作了调整，大幅增加市场买方的投资者代表。增加了来自公募基金管理公司的委员数量，新从全国社保基金理事会、保险公司从事投资管理的专业人员中选聘委员，并从上市公司董秘中选聘委员。此外，还新增来自香港证监会和香港交易所的委员各1名。

而以往的候选人大多来自于会计师、律所、资产评估机构等中介机构。例如第十四届主板发审委委员构成中，专职委员有9名来自于会计师事务所、5名来自于律所、一名来自于资产评估机构，而来自于基金管理公司的两名委员则皆为兼职委员。

当时被轮换的7名新当选专职委员，皆来自于中介机构。在最新一届的主板发审委名单中，相当于新增5名来自买方机构的专职委员，一名来自于上市公司董秘的兼职委员，由此16名专职委员中有6名买方机构成员，结构发生巨变。

这一进一退间，是过渡至注册制改革中的核心点—以信息披露为中心。

“法律和财务的发审委委员，在短时间接触发行公司的情况下，未必比预审员更专业细致。在未来注册制改革中更注重信息披露的态势下，发审委再把一次财务法律关的需求在减少。”一位接近监管层人士指出。

但买方机构人士的加入，到底能提供什么？

对监管层而言，看重的或是他们对信披质量的真实需求。“加强信披需求方的委员力量，促使发行人进一步提高信披质量。”证监会新闻发言人在8月1日指出。

这从别的发行审核环节也可以得到印证，在这一轮发行审核改革启动时，监管层有关部门负责人对记者表示，未来需对信息披露内容的要求改革向相关买方机构征求意见。

这种改变思路在创业板发审委轮换中也得到了延续。

本次创业板发审委换届在委员结构和来源方面作了调整。减少专职委员人数，增加兼职委员人数；增加了行业专家委员人数；增加市场买方的投资者代表，其中，增加了来自基金管理公司的委员人数，新从保险资产管理公司、创业投资机构和创业板上市公司中选聘委员。

其中备受关注的或是两名来自于上市公司的董秘代表，事实上，这在此前的主板发审委已有先例，此前来自于中国神华（601088.SH）的董秘黄清就成为了主板发审委委员。“董秘是行业人士 ，对行业有相当了解， 具有独特视角。”上述接近监管层人士指出。

进退之间

一进一退，事实上是信息披露与价值判断的进与退。

这种思路在目前过渡至注册制改革的阶段中尤为重要，注册制的改革关键在于不以实质性判断为中心，以信息披露为中心，但这需整个发行监管部门各个环节的自身理念调整。

这种改变或已开始，有一个细节可以留意，此前证监会官方网站公布了一份2014年48家新上市公司业绩表现及其与招股说明书披露情况的比较分析。

在这份分析里面，有些数据看上去并不那么漂亮。比如48家公司中，2014年一季度盈利的40家，占比83.33%；亏损的8家，占比16.67%。净利润较去年同期增长的33家，占比68.75%；较去年同期下滑的15家，占比31.25%，其中下滑幅度超过30%的5家。下滑幅度超过30%或亏损的合计11家，占比22.92%。

熟悉发行审核的人不会忘记，在2009年重启IPO以来，持续盈利能力的缺乏一直是被否的头号原因，而这批一度被称为“史上质地最差新股”的出现，或是对过去发行监管观念的实质性扭转。

上述接近监管层人士指出，在此前的一次内部会议上，主管发行工作的证监会高层就有过一个比喻，以前的审核是挑选漂亮姑娘，现在是不漂亮的姑娘也能来，但前提是真实。

这意味着，在未来的过渡至注册制改革过程中，如何加强信息披露的审核，或是从发行主体到监管层都需学习的地方。

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